Lô de cờ bạc(www.84vng.com):美国通胀减弱叠加北向资金大举流入,人民币汇率收复6.7仅“一步之遥”

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21世纪经济报道记者 陈植 上海报道

随着美国通胀放缓令美联储在2月份加息25个基点变得“铁板钉钉”,人民币汇率有望快速收复6.7整数关口。

截至北京时间1月13日12时,境内在岸市场人民币对美元汇率触及6.7263,盘中一度创下去年8月以来最高值6.7152,境外离岸市场人民币对美元汇率则徘徊在6.7358附近,盘中也创下去年8月以来最高值6.7177。

值得注意的是,1月13日人民币对美元汇率中间价报6.7292,较前一个交易日上调388个基点,创下去年7月14日以来的最高值。

“尽管1月13日外汇市场出现一些获利回吐盘,制约了人民币汇率涨势。但近期人民币汇率持续上涨的态势并未动摇。”一位香港银行外汇交易员告诉记者。

近日,媒体调研12位海外投资机构分析师的亚洲货币仓位发现,受防疫措施优化令中国经济增长预期升温的影响,他们对亚洲货币的多头头寸触及多年高点,其中人民币与泰铢的多头头寸最多,看涨押注达到过去5年以来的最高值。

这背后,是越来越多海外投资机构一面看好中国经济恢复稳健增长令人民币汇率均衡估值持续回升,一面则对亚洲旅游业更好复苏抱有极高的预期,纷纷买入泰铢等受益中国民众出境游升温的亚洲货币。

在一位华尔街对冲基金经理看来,人民币汇率有望快速收复6.7整数关口的另一个重要驱动力,是流入A股市场的北向资金持续增加。

年初以来,北向资金净流入额突破550亿元人民币,占到去年流入额的约60%,直接带动人民币需求骤增与汇率持续上涨。

中金公司指出,快于预期的国内经济复苏也是人民币近期走强的一个关键驱动力,因为它令以人民币计价的资产更具投资价值。

北向资金大举涌入“扩大”人民币涨幅

上述华尔街对冲基金经理指出,年初以来北向资金大举涌入A股市场,或给人民币汇率带来额外300-400个基点的涨幅。尤其在美元指数持续回落至102的情况下,北向资金持续大举流入对人民币汇率提振效应将被“放大”。

究其原因,目前积极买涨人民币的资本,一是紧盯美元指数波动反向投资人民币的海外量化资本与银行机构,二是越来越多宏观对冲基金,他们正密切关注北向资金净流入规模与最新趋势,从而加大买涨人民币力度,作为他们对冲美元贬值与美股资产持续下跌风险的重要举措。

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中信证券发布最新报告指出,2023年中国资产吸引力将进一步增强,在人民币稳步升值的背景下,北向资金净流入将突破1000亿元,资金流入也可以促进人民币在货币市场的表现继续改善。

但是,考虑到美联储延续高利率政策令中美利差倒挂持续(10年期中国国债收益率仍低于同期美国国债54个基点,1年期中国国债收益率则低于同期美国国债260个基点),令部分海外投资机构认为人民币兑美元均衡汇率或在6.7附近,这也引发1月13日外汇市场获利回吐盘有所增加,制约了人民币汇率涨幅。

“在去年12月美国通胀放缓令美元指数跌至102附近后,外汇市场普遍预期1月13日人民币汇率将迅速收复6.7整数关口,但没想到获利回吐盘的涌现,令人民币汇率未能快速进入6.6区间。”前述香港银行外汇交易员告诉记者。但这并未给人民币汇率稳健上涨态势构成明显冲击。毕竟,中国经济恢复稳健增长与海外资本持续涌入A股资产,将持续推高人民币汇率估值。

中国银行研究院高级研究员赵雪情表示,2023年初以来人民币快速升值主要受到三大因素影响。一是国内经济基本面逐步修复,成为人民币汇率上行的主导因素;二是市场情绪趋于乐观,空头行情逐步退出,加之春节期间企业结汇需求增加,为人民币汇率走强注入季节性动能;三是美联储加息节奏放缓,令人民币对美元汇率被动拉升。

“展望2023年,人民币对美元汇率可谓多空因素交织。人民币对美元汇率将延续中枢稳定、双向宽幅波动态势。”她指出。

外汇交易时间延长正面效应显现

记者获悉,目前人民币汇率延续快速升值态势,还得益于境内银行间外汇交易时间延长的正面效益持续显现。

年初,相关部门决定将境内银行间外汇交易时间延长至第二天凌晨3点。这给海外资本参与人民币资产交易提供更便利的汇率风险对冲操作环境。比如此次海外投资机构在美股交易时段(国内夜盘交易时间)通过陆股通渠道大举下单加仓A股资产同时,可以同步买入汇率风险对冲衍生品锁定汇率波动风险,有效降低自身A股投资组合的汇率风险,无形间大大提升海外资本对人民币资产的配置兴趣,进而带动人民币汇率“水涨船高”。

中国外汇投资研究院金融分析师姜伟男认为,这有助于人民币汇率更平稳波动。在境内银行间外汇交易时间延长前,外部市场挑衅境内汇率稳定性的风险相对突出。具体表现在境外离岸人民币汇率先于境内人民币而出现剧烈波动,引发境内外人民币汇差骤然扩大,给套利资本利用境内外汇差套利交易沽空人民币创造有利条件。但在境内银行间外汇交易时间延长后,境内在岸市场人民币汇率与境外离岸市场人民币汇率的联动性明显增强,令海外资本“人为”制造境内外汇差套利交易沽空人民币获利的难度大大增强,此外境内人民币汇率定价对海外离岸人民币的影响力明显增强,能对海外投机资本沽空人民币带来更强的威慑力。

前述香港银行外汇交易员告诉记者,在境内银行间外汇交易时间延长后,专注利用境内外汇差套利交易沽空人民币获利的海外投机资本在过去两周明显减少。这也得益于春节期间人民币汇率一直呈现阶段性强势升值,因为出口型外贸企业在春节前的结汇需求相对旺盛,令人民币汇率走势偏强,无形间令沽空人民币获利的海外投机资本不敢轻举妄动。

在他看来,由于境内银行间外汇交易延长的时间,恰恰是欧美外汇交易高峰期。相关部门还需密切关注欧美对冲基金大举交易人民币对人民币汇率平稳性的冲击。因为某些投机资本会在欧美交易时段大幅炒作某些题材,吸引更多华尔街资本参与沽空人民币扩大自身投机收益,加之夜盘人民币交易量相对较低,这可能会放大人民币汇率异常波动程度,给外汇市场平稳运行构成新挑战。

姜伟男表示,去年以来,人民币双边波动弹性明显加大,今年相关部门或将重点工作放在于维稳人民币汇率并降低汇率风险,需尽快完善人民币汇率风控制度并强化自主性。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为,2023年人民币汇率面临的环境更加友好。就内外部环境而言,一方面是疫情对经济的干扰趋势减弱令国内经济发展更加稳固,导致人民币有望继续在合理均衡水平附近运行,另一方面是美联储加息接近尾声与美国经济面临较大衰退风险,欧洲央行继续追赶加息都在制约美元大幅回升,给人民币汇率稳步走强创造更好条件。

(作者:陈植 编辑:包芳鸣)

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