Telegram频道爬虫:港股大跌1030点 中金认为受“三重压力”影响

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 香港新闻网10月24日电 今日,港股出现暴跌行情,恒指创逾13年低,全日大跌1030点,收报15180点,成交1617.5亿元。科指挫9.7%,报2801点。7月以来,港股市场在多重不确定因素下持续走弱,市场情绪低迷,虽有南下资金稳步流入,但港股依然跌跌不休。中金公司认为,“三重压力”影响港股,如果内外部环境有所改善,港股市场未来或迎来较大反弹力度。
外部环境冲击对港股影响巨大
      今年7月以来,港股市场在多重不确定因素下持续走弱,恒生指数于10月初至今已跌破十三年以来的低点,主板成交清淡,卖空占比迭创新高,市场情绪低迷。在外部金融条件持续收紧、地缘局势更为错综复杂的背景下,部分投资者担心是否存在更大的资金流出压力。
     中金公司今日发布的研究报告从资金流向、机构季度持仓资讯、宏观等各层次的“拼图”,分析近期港股市场资金流出情况以及市场持股情况。整体来看,南下资金依然延续了自年初以来持续稳步流入的态势,但是同时7月以来主动型基金的流出也有所加速。

图表:EFPR数据显示,机构持续降低中国配置,主动型基金净赎回是资金流出中国的主要原因

 中金认为此轮资金流出可能受美联储激进加息导致的全球金融条件收紧和部分基金削减配置综合影响。此外,港股卖空成交比例也持续走高,空头头寸也明显抬升。从持股和筹码看,自下而上汇总的机构投资者季度持仓数据显示,三季度海外机构持仓比例有所下降。
      中金还注意到,此轮外资流出绝对规模上不及2018-2019年,但对股价的影响似乎更大,反映资金流向和股价并非线性关系。
市场短期仍有压力 或维持震荡
      美联储加息背景下,资金流出导致香港金管局总结余下滑。资金流出会直接影响香港货币供给。考虑高通胀约束下美联储加息周期尚未结束,全球“便宜钱”和美元流动性的收缩也可能还会持续一段时间,因此外部流动性紧缩甚至流动性流出的压力也可能还会造成一定扰动。
      悲观假设下,若外资主动基金因为种种原因降低基准中的配置比例,可能带来多少流出压力?中金认为,假设有10%的跟踪新兴市场的投资机构将业绩基准改为新兴除中国(中金估算约有8000亿美元主动投资基金以MSCI新兴市场指数为基准),以当前28%的配置比例测算,可能会带来224亿美元的资金流出压力,相当于2021年高点以来流出规模的两倍,基本将回吐2020年以来的流入规模。因此在这一悲观假设下,将可能给市场带来压力。

                  图表:外资机构持股的存量近期持续下滑资料来源:Wind,中金公司研究部

港股面临三重压力 等待转机到来
      中金认为,港股当前资金面情况反映的是市场面临的“三重压力”,即美联储紧缩影响流动性,国内增长影响盈利预期,以及地缘局势影响风险偏好。短期来看,美联储在高通胀压力下或将维持鹰派立场,意味着短期内全球资金避险情绪或将持续,而当前外资主动型机构大幅低配港股情况缓解或需要在后两者上找到转机。
      所幸的是,港股市场已经具备几项优势,如当前市场已跌至数年低点,估值已经处于历史低位,迭加国内宽松政策下南向资金的持续流入。这意味着海外中资股可能展现出更强的韧性。如果内外部环境有所改善,港股市场未来反弹力度有望更大。往前看,美联储在年底的政策如果可以退坡有望成为第一个压力缓解的契机。而后续更多正面催化剂的出现,如大规模稳增长政策加码以及部分风险的缓解,可能推动外资机构低配情况缓解和市场风险的重新定价。


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